Lave renter i udsigt til 2025
Af Jens Schjerning Cheføkonom, Agrocura. Fra november 2024
Det går stærkt
Efter en tur i inflationsmøllen på bagkant af Covid-19 er inflationen næsten under kontrol i Europa. Det får også renterne til at trække sydover, hvor vi har set centralbankerne påbegynde at sænke renten i stort set hele verden. Økonomien spiller heller ikke på første klasse længere mange steder, med lige undtagelse af USA (endnu). Helt slemt ser det ud i Europa, hvor vores største motor mere eller mindre er kollapset.
Tyskland
Den tyske økonomi er under pres på grund af manglende omstilling i industrien og regeringens politik, hvilket også påvirker tyskere, der flytter til Danmark. Samtidig har USA’s økonomiske dominans, drevet af teknologi, sundhedssektoren og forbrugervarer, sikret landet en førerposition på markedet for store virksomheder. I dag står USA for 43 procent (76 procent af verdensindekset) af de store selskabers markedsværdi, mens Tyskland kun tegner sig for 2 procent.
Tysklands økonomi har haft udfordringer siden 1980’erne, herunder global konkurrence og en langsom tilpasning til service- og teknologiøkonomien. De tyske bilproducenter oplever særlig modgang på grund af elbilmarkedets vækst og teknologiske skift. Investorer flytter i stigende grad kapital til USA, hvor afkastet er højere. Dette valg, drevet af pensionsselskaber og banker, forstærker USA’s vækst, mens det svækker Europa og Tyskland yderligere.
Renter
Der er næppe tvivl om, at Den Europæiske Centralbank (ECB) vil sænke renterne i 2025. Spørgsmålet er bare, hvor meget? Faktisk er vi alle med til at påvirke renteprognoserne – lad mig forklare hvordan. I øjeblikket er Cibor6-renten højere end den
danske 10-årige statsrente, hvilket skaber det, der professionelt kaldes en inverteret rentekurve. Denne situation bruges ofte som en indikator for kommende recessioner, og historisk set varer det kun en kort periode, før kurven normaliseres.
Når rentekurven retter sig op, sker det typisk ved, at de korte renter falder markant under de lange renter. Her kan vi bruge historikken som guide: Siden 1997 har Cibor6-renten i gennemsnit ligget 0,65 procentpoint under den 10-årige statsrente.
I skrivende stund ligger den 10-årige statsrente omkring 2,00 procent, hvilket peger på et forventet niveau for Cibor6-renten på omkring 1,30-1,50 procent til efteråret 2025 – forudsat at den 10-årige statsrente forbliver stabil. Men det er langt fra sikkert. Med Europas økonomiske udfordringer kan den 10-årige statsrente sagtens falde yderligere – måske med 0,50 procentpoint. Det vil i så fald trække Cibor6-renten ned under 1 procent mod slutningen af 2025.
Denne artikel er udgivet i Markedskataloget i januar 2025.
